香港市场争相发行比特币基金：缺乏有效的对冲手段，市场仍存疑虑

本报记者/郑宇/张荣旺/北京报道

币价一路飙升的比特币，在2021年备受关注，传统资本市场上的各类虚拟资产（又称：虚拟货币）相关产品也相继问世。

在多家加拿大资产管理公司获批比特币 ETF 后，美国资产管理公司最近也在此处向 SEC 提交了比特币 ETF（交易型开放式指数基金）申请。与此同时，香港市场将再次迎来虚拟资产基金。

日前，火币科技控股有限公司（以下简称“火币科技”，01611.HK）发布公告称，其全资子公司火币资产管理（香港）有限公司将在香港上市。 , Ltd.（以下简称“火币资管”）是香港证监会允许发行虚拟资产基金的公司。

第一财经记者从火币科技独家获悉，该基金预计将在两个月内发行完毕。

这一消息被业界视为比特币市场离主流市场更远的信号。虽然步伐正在逼近，但虚拟资产基金是一个新生事物，市场仍有诸多疑问有待解答。

缺乏有效的对冲方法

3 月 11 日，比特币的市值回到了 10,000 美元。这种热度也蔓延到了资本市场。在不到一个月的时间里，加拿大已经批准了三只比特币 ETF。

3月8日，CI全球资产管理公司宣布，加拿大证券监管机构已批准其比特币ETF的上市申请，预计将于3月9日在多伦多证券交易所开始交易。

3月4日，火币科技发布公告称，火币资管已获得香港证监会批准，允许火币资管按照《持牌公司管理组合投资虚拟资产的标准条款及条件》发行. 100% 虚拟资产基金。火币资管将发行三支虚拟资产基金，分别是比特币追踪基金、以太坊追踪基金和多策略虚拟基金。

丝路资本合伙人叶凯指出，由于很多虚拟资产交易平台不受监管香港账户可以买比特币吗，价格操纵事件时有发生，比特币等虚拟资产基金跟踪哪一个交易价格指数非常重要。为满足监管要求，北美相关产品不使用虚拟资产交易平台的价格指数，而是使用金融监管下的持牌第三方机构提供的交易价格指数。

叶凯表示，目前火币资管和亿博资本发行的虚拟资产追踪基金都没有透露细节，因此看不到产品所依据的交易价格指数。一般来说，火币资管发行的追踪资金可能会使用火币全球站的数字货币交易价格指数。

火币科技向记者透露，目前火币资管合规基金的交易对手包括Coinbase、Bitstamp、火币日本等虚拟资产交易平台。

事实上，早在火币之前，香港市场就有资产管理机构推出了比特币基金。

亿博金融控股有限公司（以下简称“亿博金融”）招股书显示，其全资子公司亿博亚洲被指定为投资比特币基金（即投资于虚拟资产的基金）。资产）于 2020 年 6 月。顾问。

招股书显示，亿博金融旗下比特币基金于2020年6月完成首次募资，总资产管理规模为95万美元（约合741万港元）。截至2020年9月30日，总注资5.3亿。万美元（约 4,130 万港元）。

对此，后浪金融创始人蔡凯龙表示，2020年前三季度，比特币经历了熊市，相关产品遇冷情有可原。今年以来，业内认为比特币牛市即将来临，虚拟资产相关基金仍有表现空间。

日前，一博财经告诉记者，目前比特币基金的资产管理规模约为3000万美元。“即将推出的主动管理型基金将专注于市值排名前 50 位的虚拟货币，并尝试创造一个波动性低于整体市场的 alpha（个股回报与大盘指数回报之间的差异） 。” 我们（Arrano Capital）可以对冲的方式与股票基金对冲多头头寸的方式相同。"

值得注意的是，根据加密货币信息网站 CoinMarketCap 的数据，在目前的加密货币市场中，比特币的市值最高，目前达到 61.2%，以太坊占 12%。在一定程度上，加密货币的总市值与比特币的价格呈正相关。

因此，业内有很多观点认为，即使是虚拟资产相关的基金产品，目前也难以平息比特币价格波动带来的风险。

数字经济知名学者吴彤指出，目前整个虚拟货币市场都以比特币和以太坊作为价格锚，基本缺乏有效的对冲手段。“现在业界的共识是，比特币牛市还没有结束，所以增量资金正在涌入。”

宝信财经首席经济学家郑磊也表示，由于此类虚拟资产的特点，短期市场波动较大，很难找到对冲标的。

风险转移或对投资者的重要考虑

由于波动性依然不小，风险并未降低，为什么要购买比特币基金而不是直接投资比特币成为市场的困惑之一。

叶凯告诉记者，对于机构投资者或配置资产的公司来说，比特币等虚拟资产目前更难入账，有的甚至被归入无形资产类别；而投资虚拟资产基金则更加规范和成熟。

郑磊认为，直接购买比特币等虚拟资产需要投资者熟悉加密货币交易平台和流程，部分投资者会觉得不方便。

蔡凯龙也持类似观点：很多普通投资者不知道如何在虚拟资产交易平台上开户，也不了解比特币钱包钥匙的特点，想尝试投资虚拟资产，比特币，以太坊和其他虚拟资产。基金是一种选择。

据立研咨询创始人顾彦喜介绍，目前各地虚拟资产基金的发行主要取决于当地对同类投资基金的监管要求，其中最重要的是托管要求。硬币必须由合规的托管人托管。

因此，安全性也将是投资者选择比特币基金的重要原因。

亿博财经还表示，部分投资者可能对直接购买虚拟资产持怀疑态度，部分机构投资者可能因投资政策限制无法直接持有虚拟资产。获批的虚拟资产基金可以为此类投资者带来参与市场的机会。

“除了帮助投资者规避虚拟资产接入的技术难题外，虚拟资产基金的设立、发行和运营受到监管，资金安全也能得到保障。” 蔡凯龙补充道。

蔡凯龙认为，除了美国证监会提出的对比特币资金的现有担忧——价格容易被操纵，波动性过大。还有一些其他的问题，比如没有锚定价格，价格没有基准参考价格，无法确定合理的价值，甚至被黑客窃取的托管风险。最后，目前全球还没有对比特币的统一监管。洗钱交易和政策风险不容忽视。“不过，这并不是虚拟资产基金面临的通病，而是所有标的资产为虚拟资产的投资产品都面临的通病。” 他强调。

吴彤还表示，虚拟资产基金本身必须受到其所在司法管辖区的法律和政策的监管。

“交易平台好坏参半。有些平台不是很安全和稳定。它们分布在世界的各个角落，并受到不同的规定。一些投资者认为直接投资比特币的风险太高。使用虚拟资产管理产品会更方便、更安全。”郑磊解释道。

那么，资产管理公司会抢占虚拟资产交易平台的市场吗？

对此，郑磊认为香港账户可以买比特币吗，从某些角度来看，资管公司其实给交易平台带来了更多的交易业务。“两者更像是一种上下游的关系。”

值得注意的是，叶凯提醒，由于出入金问题，内地投资者没有机会在香港市场配置比特币基金产品。

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