自然通缩，比特币绕不过去的坎

麦田财经

—| 用心发现价值|—

比特币可以取代法定货币吗？ 换句话说，比特币最终能否成为世界上唯一的通用货币？ 这是很多人都非常关心的问题，但是目前似乎还没有定论。

对于很多比特币信徒来说，他们会毫不犹豫地给你一个“是”的答案； 但也有一些人基本上持有相反的意见。 而对于那些持“没有答案”的人来说，他们最大的论据就是“比特币的自然通缩”。

当然，我们也看到过很多驳斥这种说法的文章，但基本上都只是混淆视听。 自欺欺人，哗众取宠是没有用的。 大一的时候只要耐心读完《经济学原理》或者《货币与银行学》的课本，你就会有答案。

其实，“自然通缩”的说法并没有错。 比特币要想取代法币，甚至成为世界上唯一的通用货币，自然通缩确实是一道绕不过去的坎。

与“通货膨胀”相比，人们普遍缺乏“通货紧缩”意识。

首先，公众对通货膨胀的恐惧大部分源于恶性通货膨胀国家的经济危机和通货紧缩带来的实际购买力增加的错觉。 但实际上，恶性通货膨胀往往不是经济危机的罪魁祸首，深层次的经济问题才是根源，恶性通货膨胀只是表象。 而且必须强调的是，当今大多数发达国家和新兴市场国家都不存在恶性通货膨胀。 良性通胀的危险在很大程度上可以忽略不计。

相比之下，通货紧缩会直接导致经济衰退，同时极大地限制了央行货币政策的有效性，其危害不容小觑。 我也可以负责任地说，当今主流学界和政策界的共识是：

通货紧缩比温和的通货膨胀更具破坏性。

比特币加入闪电网络后，无论是交易手续费还是到账速度都有了很大的提升，价值波动的问题也未必是无药可救，大概率可以通过金融工具来克服。 那么剩下的问题就是自然通货紧缩。

从表面上看，通货紧缩使钱更值钱，而通货膨胀使钱不值钱。 两者的影响似乎是对称的。 但是，通货紧缩和通货膨胀对经济的影响是截​​然不同的，这是由货币“通货膨胀”的性质决定的。

无论是美元、英镑还是人民币，这些货币本质上都是信用货币，即本身没有价值。 它们是为流通和交易而创建的。 所以，政府和央行的最终目标是增加社会的总产出，而不是增加社会的纸币总量，或者让纸币更值钱。

如果我们现在有一个小而正的通胀预期，那么每时每刻，无论是公司还是个人，每个人都会面临一个取舍：

一方面，大家都想快点花钱或快点投资，但从宏观上看，无论是消费还是投资，都是在促进经济中商品的流通和交换。 而如果你只是把钱握在手里，现金会因为通货膨胀而不断贬值； 另一方面，每个人都需要在手中保留一点现金以备不时之需。

因为现金的流动性最高，所以这种权衡称为Liquidity Hoarding，即“流动性囤积”的权衡。 央行可以利用这种权衡，通过调整预期通胀率来调整企业和个人的流动性需求，进而调整货币在经济中的流通速度。

但如果我们预测通货紧缩的未来比特币进不去了，那么这种权衡就不复存在了。 因为通货紧缩意味着只要人们紧紧握住现金，握得越紧，未来能买到的东西就越多。 也就是说，“持有现金”本身就是一种“投资”。 但过度“持有现金”本身会给社会生产带来两方面的负面影响：

1、因为通货紧缩本身就相当于现金支付利息，持有现金是无风险的，这意味着很多本来可以融资的项目在通货紧缩的情况下将无法获得注资，这对社会经济的危害是显而易见的. 重大打击。

2、虽然从表面上看，同样的钱可以买到更多的商品，但人们会尽量减少消费，希望以后用更少的现金买到更多的商品。 这种无风险的投机行为会导致商品购买需求下降，进而引发经济萧条。

此时央行能做的非常有限，政策应对难度很大。 而“唯一的政策”在应对通货紧缩方面没有一个表现良好。

例如，自20世纪80年代末和90年代初以来，日本的泡沫经济破灭，引发了长期的经济低迷和通货紧缩。 1995年至2012年，日本GDP年均增长率仅为0.8%，年均通胀率为-0.08%，被称为“失去的二十年”。

为了应对经济萧条和通货紧缩，日本历届政府都使出浑身解数。 日本央行甚至被迫采取负利率政策来提振总需求。 流动性，让日元大幅贬值推高物价，希望以通货膨胀应对通货紧缩。 但即便如此，日本仍未能摆脱通货紧缩的陷阱。

相比之下，大多数发展中国家长期面临通货膨胀，美国在 20 世纪 70 年代也饱受通货膨胀之苦。 因此，学术界和政策界早已对控制通胀进行了深入研究。

在高通胀向温和通胀的过渡时期，政府一般向公众发出通过制度设计严格控制通胀的信号。 常见的方法包括减少财政赤字、央行独立、货币改革等。 一些发展中国家还采用盯住美元的方式，通过将货币价值与美元挂钩来限制央行发行货币。 实践证明，这些方法非常有效，可以在很短的时间内遏制恶性通货膨胀。

因此，即使是少量的通货紧缩，甚至是通货紧缩的前景比特币进不去了，也会造成货币紧缩和经济萧条。 怎么能把一个“总量固定，自然通缩”的货币作为市场上唯一的货币呢？

人类社会的经济在不断发展，我们必然需要一种可以无限发行的货币来对应不断增长的社会财富，而黄金和比特币在这个体系中可以作为对冲通胀风险的有益补充。

所以对于大国来说，比特币未来基本上还是以投资和价值存储为主。 除了其他金融资产之外，还有另一种工具可以配置并用于对冲风险，这并非没有好处。

但是，比特币还远远不能取代法定货币成为世界上唯一的货币。